­　　A股行情分析：分化严重 下半年A股仍将维持震荡格局

　　上周五，股股仍A股市场上半年行情平稳收官，行情下半当日上证综指小幅上涨0.14%，分析分化以3192.43点收盘，严重深证成指、将维局中小板指、持震创业板也均飘红。荡格同花顺数据显示，股股仍上半年上证综指上涨2.86%，行情下半深证成指上涨3.46%，分析分化中小板指上涨7.32%，严重上证50、将维局沪深300上涨幅度则表现亮眼，持震分别达到11.05%，荡格10.78%，股股仍而创业板则出现大幅调整，创业板指数下跌7.34%。

­　　A股市场在历经上半年区间震荡的格局之后，下半年又将迎来怎样的行情？同花顺数据显示，截至7月1日，针对下半年A股行情，已有13家研究机构发布了下半年投资策略报告，绝大部分机构认为，A股下半年行情仍将维持震荡格局。

­　　上半年行情分化严重

­　　同花顺数据显示，除了指数分化严重外，从个股涨幅来看，上半年A股市场有895只股票出现不同程度上涨，16只股票平盘，而下跌股票数量达2362家，行情严重分化。

­　　此外，大盘的区间震荡也是上半年A股市场的明显特征。从大盘走势来看，年初大盘冲高回落，开启了震荡上攻行情：4月11日，上证综指一度触及3290.33点，但此后触顶回落，即使在雄安新区的利好之下，也未能冲破3300点关口；4月中旬之后，上证综指一个月内便下跌近300点，再度回到3000点附近；但近两个月来，在蓝筹股的集体发力之下，促使大盘重启反弹行情。

­　　东莞证券研报分析指出，4月份开始，资本市场迎来了金融监管风暴，“一行三会”全面出击，打击金融市场违规违法行为。大盘在金融监管和去杠杆的背景下快速下行，重回3000 点附近。而近两个月来，以金融板块为代表的权重股集体发力，带领股指企稳反弹；而去年以来一直表现强劲的二线蓝筹品种亦同步发力，市场情绪逐步恢复。

­　　下半年仍为震荡市结构市

­　　同花顺数据显示，截至7月1日，已有东莞证券、爱建证券、中原证券等13家研究机构发布了下半年投资策略报告，大部分机构认为，A股下半年行情或仍维持震荡格局。

­　　东莞证券研报指出，下半年经济将延续“L”型走势，不会对市场造成太大扰动，财政政策保持积极，改革动作继续推进；不过货币政策则保持中性，美联储开启缩表进程预示着全球宽松环境的结束，下半年流动性或将维持紧平衡格局。上半年市场受到金融监管的抑制，但下半年维稳需求进一步提升，预计下半年的监管动作将更具弹性。“随着二季度风险的释放，三季度有望迎来新的阶段修复机会，而下半年大盘整体将呈区间震荡格局。上证指数核心波动区间为3000点~3500点。”东莞证券研报预计。

­　　爱建证券研报则指出，下半年国内宏观经济增长有放缓可能，金融去杠杆趋势未改，但短期预计难以再度收缩，未来市场依然维持区间震荡的格局，整体上难以形成大的趋势。

­　　此外，银河证券策略分析师姚玭表示，目前A股市场迎来全面反弹的概率不大，中期结构分化仍旧是主流行情，A股下半年仍然将呈现出震荡市、结构市的特征。

­　　三大因素

­　　影响下半年行情

­　　今年上半年，金融监管环境趋于严格。华安证券分析师张权认为，本次监管的重点在于金融去杠杆，着眼点在银行同业和影子银行，虽然影响了流动性预期，但对股票市场的直接影响较小。随着进一步监管举措的明确，股票市场面临的不确定性将消失。

­　　而在资金方面，也将成为下半年A股市场走向的影响因素之一。Wind数据显示，去年全年定增募资金额接近1.7万亿元，今年2月份解禁规模达2913.1亿元，而在9月份和12月份解禁规模将达到3096亿元和3234亿元，占今年解禁规模的11.28%、11.78%。

­　　有机构指出，虽然证监会在5月底发布了减持新规，定增参与机构的禁售期被进一步延长，但减持的预期依然存在。总而言之，下半年大量的解禁股份无论在心理上还是在市场资金层面的冲击都是不言而喻的。从资金面看，下半年大概率将延续紧平衡的局面，对股市难言利好。

­　　此外，估值和业绩增速被机构认为是未来市场关注的主要方向。Wind数据显示，上半年全部A股总计3232家上市公司2016 年度和2017年一季度净利润总计分别为2.75万亿元和 7933 亿元，同比分别增长 5.43%和 19.84%，利润增速出现较为明显的回升。

­　　但华安证券分析师张权认为，今年上半年企业盈利的好转主要是因为主动补库存、供给端的收缩，但下半年由于补库存周期进入尾声、经济景气难以向下游扩散、地产调控的滞后影响等因素，盈利对股市影响会逐渐变弱。

­　　而在估值方面，A股市场各板块呈现出修复行情。记者通过wind数据计算发现，截至6月30日，上证指数、中小板指、上证50、沪深300分别较年初增长1.4%、0.7%、8.3%、6.7%，而深证成指、创业板指则分别下降0.6%、4.2%。

­　　东莞证券研报指出，从沪市A股估值水平来看，目前仍处于中等偏低的位置。由此可见，从这个角度看沪市A股估值仍有提升空间。而对于深市A股，即使经过了上半年的调整，目前估值依然偏高，特别是中小板和创业板的估值水平和盈利成长性并不对等。而金融监管背景下，纯概念炒作的市场行为大大减少，市场回归基本面，因此不排除下半年的结构分化行情将持续。

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